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    雙名酒戰略打開利潤天花板,洋河股份將迎二次增長時代

    2021/5/6 8:39:33 編輯:少博 閱讀量:93

      4月28日,洋河股份(002304)對外披露2020年年報以及2021年一季報。其中,2020年度公司營業收入和利潤規模繼續位列行業前三。而從單季度數據來看,自去年下半年開始,其營收和扣非后凈利潤均已重回增長軌道。公告顯示,今年一季度洋河扣非凈利潤增速達19%,超出市場預期。受此消息刺激,洋河股份4月29日收盤漲停,多家機構大單買入,成為當日龍虎榜中資金凈買入金額較高的公司。有券商研報分析稱,洋河短期渠道調整基本結束,報表端將迎來穩健良性的增長。值得注意的是,2020年度公司擬每10股派發現金30元(含稅),高比例分紅吸引外資在今年一季度再度加倉近300萬股。

      公司經營現拐點業績超預期

      “雙名酒”戰略有望打開利潤天花板

      從洋河披露的報告來看,2020年度公司實現營業收入211.01億元,同比減少8.76%,實現歸屬上市公司股東凈利潤74.82億元,同比增加1.35%。2021年一季度實現單季度營收105.20億元,同比增長13.51%,歸屬上市公司扣非凈利潤38.1億元,同比增長19.01%。值得注意的是,自2020年三季度開始,洋河的營收已重回增長軌道,近三個季度營收同比增速分別為7.57%、7.82%和13.51%。

      “正如我們之前所說,在疫情沖擊下,公司實現環比改善已經不易,目前基本面的差時點已過,管理層調整方向正確,公司在報表端將迎來穩健良性的增長。”方正證券在點評研報中分析說。

      得益于公司超預期的業績,4月29日洋河股份收盤漲停,并獲得機構席位大幅加倉,5.45億元資金凈買入額成為當日55只上榜龍虎榜個股中,被凈買入較多的個股。

      洋河股份經營拐點的到來,也意味著自2019年起圍繞渠道、產品、組織、人事等采取的一系列調整措施初具成效。2020年公司進一步深化“洋河+雙溝”雙品牌戰略,并先后完成雙溝名酒在江蘇、河南兩大區域的渠道布局和模式化、組織化升級。有業內人士表示,公司2021年將雙溝名酒戰略寫入“十四五”規劃,這有望成為公司第二增長極,為公司打開利潤空間天花板與更大的營收規模。

      渠道調整步入尾聲

      今年有望進入“二次增長”時代

      2020年,洋河股份圍繞“一商為主,多商配稱”思想的經銷商布局改革已初具成效。報告期內,經銷商數量減少1097家,但在經銷商數量大幅精簡的情況下,全年凈利潤并未受到過多影響,平均每家經銷商貢獻營收221萬元,同比增加2.6%,批發經銷銷售模式下的毛利率74.02%,同比增加0.24%。此外,公司積極探索營銷新模式,2020年洋河線上銷售營收3.26億元,同比增長9.68%;毛利率85.95%,同比增速雖略微下滑0.27%,但遠高于同期批發經銷的74.02%的毛利率。公司管理層在2020年11月的機構投資者調研活動中指出,公司營銷調整以來,省外市場去庫存已取得不錯效果,營銷網絡已滲透到各個地級縣市。

      從基酒數據來看,公司2020年成品酒庫存量為2.43萬噸,半成品酒(含基礎酒)庫存量為60.91萬噸。庫存豐富,有望推進2021年銷量的進一步提升。近年來,公司產品結構持續調整。報告顯示,2020年洋河中高端酒收入占比已由85.77%提升至87%,產品結構明顯上移。結合行業已披露數據來看,洋河中高端酒毛利率79.85%,公司整體凈利率35.4%,均居于行業前列。

      從市場預期來看,2021年洋河將進入“二次增長”時代。招商證券在4月29日研報中表示,短期來看洋河渠道調整基本結束,渠道調研顯示,公司的主要產品渠道利潤均恢復到行業平均水平,夢之藍m6+批價持續抬升,渠道利潤維持在10%以上。長期來看伴隨著公司戰略的持續推動和次高端價位段的持續擴容,洋河的夢系列占比將越來越高,使得公司產品結構進一步優化,提升公司整體增長率和凈利率。

      高比例分紅回饋股東

      外資一季度繼續加倉

      隨著ESG投資的興起,上市公司的股東回報也成為很多投資者關注的重點。根據公告,洋河2020年度擬每10股派現30元(含稅)。而自2009年上市以來,其累計分紅276.79億元,已達到公司募集資金凈額的10.64倍。且自2011年起,現金分紅總額占當年歸母凈利潤的比率連續5年超過50%。

      高比例分紅也吸引外資和機構的追捧。截至2020年四季度末,持有洋河股份流通股的機構數已從三季度末的64家增長至778家,易方達基金的張坤、招商基金侯昊、華夏基金的蔡向陽等明星基金經理管理的產品均現身其中。值得注意的是,被看做反映外資持股動向的香港中央結算有限公司也出現在2020年度公司前十大流通股東名單中,且在今年一季度再度增持282.1846萬股,位居公司第四大流通股東。(文章來源:中 國白酒網)

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